上市险企7月保费数据点评:寿险未见边际改变 财险增速略有放缓

时间:2021-08-18 14:08       来源: www.xyhutaoli.com

事件:上市险企披露2021 年7 月原保险保费收入数据。1-7 月上市险企寿险原保险保费收入分别为:中国人寿4689 亿元、中国平安3235 亿元、中国太保1513 亿元,新华保险1099 亿元,中国人保954 亿元,A股上市险企合计11490 亿元,累计同比增速+0.7%。1-7 月上市险企财险原保险保费收入分别为:中国财险2801 亿元、平安产险1540 亿元、太保产险937 亿元,众安在线126 亿元,上市险企合计5404 亿元,同比增速-0.3%。

点评:

寿险:营业额冲刺难掩行业疲态,上市险企7 月保费未见明显改变。1)累计保费同比增速持续放缓。2021 年1-7 月上市险企寿险原保险保费累计收入同比增速分别为中国人寿>新华保险>中国太保>中国人保>中国平安,除平安、人保累计同比增速较上月有所上升,其余险企累计同比增速均有回落。2)上市险企7 月单月保费同比增速表现分化,平安单月保费同比增速自年初以来初次转正。7 月单月保费同比增速分别为中国人保>中国平安>中国人寿>中国太保>新华保险。年中营业额冲刺期带来短期销售刺激,但整体推进力度有限,上月单月保费同比增速回正的新华保险7 月单月保费同比增速下跌至-10.1%。3)整体而言,行业需要复苏缓慢,短期增长仍面临重压。大家觉得主要系①惠民保等普惠保险的普及对于商业保险产生了肯定的挤出效应;②加盟人增员乏力;③疫情反复影响居民消费,保险作为可选消费品,缺少肯定的消费必要性;④途径转型火烧眉毛所致。

财险:汽车保险重压重现,非汽车保险增速趋缓,财险保费增速下行。1)1-7月传统险企保费回落,网络险企持续高增。1-7 月上市险企累计保费同比增速分别为众安在线>太保产险> 中国财险> 平安产险。三家上市传统险企增速较6 月收窄,整体增速依旧坐落于低位,而网络财险公司众安在线7 月单月保费同比增速高达100.4%,继续维持高速增长,流量优势正在营业额中逐步兑现;2)汽车保险降幅回弹,非汽车保险增幅趋缓。1-7 月中国财险汽车保险保费收入1405 亿元,累计同比增速较前6 月降低0.3 pct.7 月单月中国财险汽车保险保费同比增速为-10.0%,降幅较上月扩大7.2 pct,大家觉得主要系6 月年中考核期,险企冲刺营业额推高所致。剔除6 月来看,中国财险7 月单月汽车保险保费降幅速较5 月仍收窄0.3 pct.3)中国财险1-7 月非汽车保险和意健险业务仍保持高速增长,但增速有所放缓。中国财险1-7月农险/责任险/货运险/意健险累计同比增速分别为+14.2%、+16.3%、+24.3%、+20.2%,较上月分别收窄1.6、2.2、0.9、0.6 pct。

估值处于低位,静待资产负债两端修复。财险:汽车保险综改优化行业格局,龙头险企优势凸显。Q3 汽车保险综改将进入完整年度,部分中小险企或将退出市场,行业角逐格局全方位得到优化,汽车保险保费增速有望边际改变,而龙头险企将深度受益,进一步强化规模、途径、品牌优势,塑造角逐壁垒。寿险:中短期行业承压,长期价值显著。行业中短期因新重疾险商品仍处于消化期与途径转型进入瓶颈期,3 月以来险企的新单和NBV 增长受阻,大家预计Q2 营业额增长面临肯定重压,重点关注Q3 险企加盟人队伍的质态提高与差异化产品营销策略的推行。但长期来看,险企改革效果将逐步显现,旺盛的康养需要也将支撑行业的增长空间,行业资产、负债两端有望迎来趋势性改变。截至8 月,板块估值处于历史低位,已充分反映短期营业额的承压,看好长期配置价值。

资金投入建议:建议关注【中国财险】、【中国太保】。长期来看,伴随综改优化行业角逐格局,行业龙头中国财险将深度受益。中国太保寿险价值改革成就逐步兑现,新一轮改革“长航行动”将云筑网企业的长期进步,有望助推公司营业额高增。

风险提示:1)长端利率大幅下行影响资金投入端;2)权益市场波动。