中报营业额亮眼 成立产业资金投入基金 周黑鸭(1458.HK)迈入新一轮成长周期

时间:2021-09-14 12:50       来源: www.nxcdfc.com

1、特许经营帮助迅速扩张

若把时间维度再拉长一些,可以看到周黑鸭的“王者归来”计划,其实早在2021年便已经在酝酿了,只不过由于突如其来的疫情放缓了进程。

直营和代理的模式之争,一直以来都是连锁店范围争论的焦点,但本质上模式没好坏之分,不一样的模式可以造就不一样的伟大公司,前者代表有星巴克、后者例证有麦当劳。

作为消费品,品牌的确是影响顾客消费的要紧一环。周黑鸭在早期凭着直营模式在用户心智上获得了优势地位。但从卤制品的消费特质来看,即时性、冲动性属性突出,品牌对消费者购买意愿影响相对较小,而广泛的线下实体门店触达非常重要。

2021年底,周黑鸭开始了转型的道路,启动特许经营,形成了“直营+特许经营”双轮途径商业模式。即便中间经历疫情波折,但周黑鸭凭着好的财务情况,度过至暗时刻,还逆势拿店达成了跨越式进步。

截至2021年6月30日,周黑鸭店铺总数达到2270家,较去年同期1367家增加66%。其中,特许店铺总数达到1109家,当期新增511家,相比去年同期新增了988家,当期特许店收入贡献占比达到16.4%,同比增长14.6%,特许店无疑已经成为了公司迅速扩张的要紧砝码。

结语

营业额回暖让周黑鸭获得了包括瑞信、中金、花旗、招商证券等大行的一致看好,上述大行也纷纷给予了周黑鸭“买入”评级。

升级商业模式、多维度塑造核心竞争优势,成立产业资金投入基金塑造第二增长曲线,周黑鸭已然迈入新一轮成长周期。

营收14.53亿元,同比增长60.8%;净收益2.30亿元,同比增长644%。周黑鸭交出2021年中报营业额。

9月9日晚,周黑鸭发布通知称与天图资金投入订立合伙协议,于中国湖南长沙成立规模达人民币30亿元的合伙企业,将来将重点资金投入与集团主营业务产生协同效应及增量产出的优质赛道,与布局新零售及新消费等高速增长的行业,以塑造集团的第二增长曲线。

回首2021年,新冠肺炎疫情对于实体经济的打击不可谓不大,实体零售行业经历至暗时刻。但这种时候对于拥有更强适应能力、进化能力的头部企业来讲,更多挑战大概意味着更多的机会。

2、多维度深挖护城河

正如前文所述,周黑鸭通过这份中报向外面释放出了一个信号:它正在迅速扩张。单从店铺数目来看,与绝味的13000多家和煌上煌4800多家的规模相比,周黑鸭仍有非常大的成长空间。

站在卤制品行业角度来看,这是一个规模超千亿且仍维持双位数增长的赛道,据Frost&Sullivan数据,2021年卤制品赛道规模预计达1235亿元,预计2025年达成翻倍增长,2021-2021年5年CAGR达18.8%,增速领跑其他休闲零食板块。

现在行业整体集中度依旧较低,沙利文数据显示国内卤制品行业CR5为20.2%。这也意味着巨头们之间还没到短兵相接的阶段,更要紧的是怎么样覆盖乃至整理更多夫妻店和小品牌店的地盘。

这也是在考验巨头们在商品、途径、品牌、提供链等各个维度的综合实力。周黑鸭能否在近两年达成迅速扩张与此紧密有关。

全途径覆盖消费者、商品多样化亦为重中之重。周黑鸭今年塑造了网络红人热卖“拳头五”商品,其中“香辣虾球”、“五香鸭脖”已达成单月销售量破千万元,成为潜力新热卖。同时基于消费者洞察,周黑鸭推出了9.9-25元的中底价位带商品,进一步健全了商品结构。上半年周黑鸭共推出16款新产品,新产品贡献收入超人民币2.5亿元,占比持续提高,二季度占比近20%。

另外,在疫情的催化下,线上消费渗透率得到了提高,周黑鸭顺势加速线上布局,通过电子商务、外卖、社区生鲜等多个途径扩大阵地,进而形成线上线下联动的全途径覆盖模式,“近在咫尺、无处不在”,贴合卤制品冲动消费、即时消费的属性。今年上半年,周黑鸭的网络O&O业务营收同比增长29.5%。

好的商品也需要配合好的品牌推广。作为一个成立十几年但迈入新的进步阶段的品牌,周黑鸭愈加以顾客需要为核心,重新塑造了品牌形象,以“没滋味?就吃周黑鸭”的slogan配合全新潮流升级的店铺形象进一步抢占消费者心智,焕新年青化品牌形象。2021年上半年,周黑鸭作为卤制品行业唯一品牌,第三入选世界品牌实验室2021年“中国500最具价值品牌”。

而为了支持公司迅速扩张的节奏,提供链的升级无疑也是必不可少的。在前端,公司布局全国仓储物流,打造柔性配送的物流体系,伴随各区域工厂逐步落地,配送半径有望进一步缩短。现在公司已经达成80%店铺24小时内送达,100%店铺48小时内送达。物流系统的健全支撑起更广更深的途径互联网,进一步提升店铺销售量。在后端,通过引入OCM管理体系、智能化生产设施与搭建预测原材料价格模型充分减少了人力本钱,提升生产能效,达成对本钱效益的优化,拉动毛利率提高了4.4个百分点。

3、成立资金投入基金塑造第二增长曲线

9月9日晚,周黑鸭发布通知称与深圳天图、天图资金投入于2021年9月9日订立合伙协议在湖南长沙成立规模达人民币30亿元的合伙企业,重点资金投入与集团主营业务产生协同效应及增量产出的优质赛道,与布局新零售及新消费等高速增长的行业,以塑造集团的第二增长曲线。

周黑鸭表示,新型消费范围及策略新兴产业的资金投入前景将来可期且有望蓬勃进步。公司将该基金视为公司资金投入于中国新一代优质消费品牌的平台。公司觉得天图资金投入在消费范围内的专业资金投入经验将为企业的产业协同及策略整理提供帮助及支援。

该基金将聚焦集团主营业务产生增量效应的优质赛道,并将挖掘在集团商品品类、商业资源、提供链及云数据等方面具备协同效应的项目。通过策略资金投入的方法获得更多潜在回收及并购机会,该基金有助为本集团外延式增长提供基础,塑造其第二增长曲线。

另一方面,周黑鸭也在向下沉市场不断进攻。截到今天年6月底,公司在下沉市场门店经营666家,覆盖了131个三四五线城市,约占全部三四五线城市数目的45%,进一步提升了触达消费者的广度。更要紧的是,下沉市场的平均店效已经达到了二线城市店效的90%以上,远超行业平均水平。这也不难理解,对于下沉市场的青年来讲,生活本钱相对较低,手中可支配收入反而更多,而可以满足青年特别是Z世代们的线下品牌快消食品相对较少,周黑鸭凭着多年来积累的品牌优势,自然容易取得如此的红利。

可以说,小镇年轻人的“小确幸”打破了市场对于“周黑鸭走高档路线没办法往下沉市场进攻”的刻板印象,同时也提高了对于周黑鸭将来成长空间的预期。

周黑鸭的“特许经营管理模式”也经受住了考验。38000余份特许经营申请,潜在门店经营空间可见一斑。上半年营业额中,特许社区店表现出色,超越95%的店达成了盈利。值得一提的是,今年二季度新增了325家特许店,其中有70%是老特许合作方申请开办的,这也进一步验证了公司特许店财务模型的可行性。

由此来看,周黑鸭之前表示在2023年整体店数将达到4000-5000家店,成长确定性强。

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